Een optiestrategie: speel verzekeraartje

[Jos]

Voor diegene die geintereseerd zijn in optiestrategieen volgt hier een leuke strategie, namelijk het VERKOPEN van opties.

Verkopen van opties wordt m.i. weinig toegepast door particulieren. Particulieren zijn altijd druk bezig om opties te kopen. Opties kopen kost geld, verkopen levert geld op en tegelijkertijd klagen beleggers dat opties zo duur zijn, en dan moet je dus niet aan de koopkant maar verkoopkant zitten.

Er zijn een paar redenen die ik kan bedenken waarom particulieren niet schrijven. Het is iets moeilijker te snappen en de accountsize speelt een rol. Het schrijven van opties vereist een margin, omdat je een plicht creeert. ?De bank wil hiervoor een bepaalde zekerheid hebben. En aangezien veel particulieren met een paar honderd/duizend euro proberen te beleggen door te gokken op Landis, AINO, en dat soort pennystocks hebben ze vaak een te kleine accountsize om serieus geld op te halen met het schrijven van opties(toen Landis uitstel van betaling aanvroeg vloog half beleggend particulier Nederland in Landis met hun particulierenpraat 'het komt wel weer goed', om vervolgens na een paar weken met waardeloze aandelen te zitten en daarna op forums te gaan ?zitten klagen).

Het KOPEN ?van GOEDKOPE opties een paar dagen/uur voor expiratie is doorgaans geld weggooien. Particulieren zijn hier goed in. Ze kopen een week voor expiratie een erg goedkope serie (die is dus VER out of the money is) omdat 'iets van 0.10 eerder 0.20 is dan 10 20 ?wordt'(particulierenpraat). Ze snappen het alleen niet. Die 0.10 die ze betalen is puur lucht. Stel dat de koers van het aandeel inderdaad ENORM flink stijgt/daalt en krijgt de optie een paar cent intrinsieke waarde dan kan het nog zijn dat ze waardeloos worden, omdat er weliswaar b.v. 10 cent intrinsieke waarde is gecreeerd maar die 10 cent lucht er gewoon is uitgelopen. Resultaat is nog 0. Dit is overigens wel goede handel voor mensen aan de VERKOOP-kant. Market Makers willen graag voor particulieren deze opties schrijven omdat zij het spelletje wel snappen. Natuurlijk: extreem kortlopende opties zijn interessant ingeval van een fatale beurscrash van 70% in 2 dagen voor de expiratie, ?maar die kans is erg klein.

Bij het verkopen van opties verkoop je een recht en hier krijg je geld(premie) voor. Omdat je het recht verkoopt, creeer je een plicht. Als je 'put opties schrijft'(ook wel genoemd 'put opties verkopen' of ?'short put') speel je voor verzekeraartje. Als je Aegon put april 03 ex. price 6.00 verkoopt, ben je verplicht tot de 3de vrijdag van april 2003 100 Aegon aandelen te kopen voor 6 euro. De tegenpartij heeft dus een garantie bij jou gekocht. Hij betaald hier een verzekeringspremie voor(0.20/aandeel) die na aftrek van ?transactiekosten direct nadat je order is verwerkt op je rekening wordt gestord. Als je dit met 1000 aandelen doet levert dit EUR 200 op. Nu beginnen allerlei mensen meteen te schreeuwen dat dit ook niet opschiet. Overigens levert dit 200 EURO in 3 maanden op. Je risico is 6000, wat dus een opbrengst is van 3.3%. ?Je kunt dit meerdere keren per jaar herhalen(keer of 4). Dat maakt het rendement op jaarbasis dus 13.3%. Door (a) kwalitatief goede aandelen te selecteren waarin (b) veel lucht zit, kan deze 13.3% net zo goed 30% worden. Hoe je dan weer geld maakt als je met deze aandelen wordt opgescheept lees je hieronder.

Met het schrijven van opties(zowel put/calls) loop je risico. Gaat Aegon voor de derde vrijdag van april ?falliet en is ?de koers dan zo goed als 0 dan moet jij kopen voor 6 euro en bedraagt het verlies dus 600 euro. ?Je maximale verlies is dus niet ongelimiteerd.

Deze 20 cent die je krijgt is lucht. Je bent dus een handel in lucht begonnen. Deze 20 cent is lucht omdat de koers op rond 13 staat, en nieumand jou die aandelen voor 6 gaat verkopen. Dit gaat pas spelen als de koers onder de 6 duikt(min nogwat: de premie).

Deze lucht heet de tijdverwachtingswaarde. Deze 20 cent loopt elke dag terug(het aantal handelsdagen tot eind april neemt iedere handelsdag af). In praktijk loopt deze lucht er niet met een constante snelheid uit, maar gaat het b.v. in de laatste paar weken(en vooral de laatste dagen ?voor expiratie) extra snel.

Deze strategie is leuk voor mensen met o.a. een valueportefeuille. Wil je Aegon kopen maar vindt je 12 te duur en vindt je 6 een leuke prijs? Ga dan dus die put opties april 2003 6.00 schrijven. Krijg je de aandelen niet, dan is de premie voor jou, en kun je deze methode herhalen met opties juli, october, etc. Hoe langere tijd er zit tussen de tijd van verkopen en de tijd van expiratie hoe hoger de premie is omdat de kans dat de koers van in dit voorbeeld van 12 naar 6 zakt in ?1 maand kleiner is dan in 3 maanden.

Stel je krijgt de aandelen geleverd en de koers staat op 5. Nu ga je (1) dividend vangen en (2) call opties schrijven. Als je callopties schrijft speel je weer voor verzekeraartje. Je garandeert de tegenpartij dat jij de aandelen tegen een ?bepaalde prijs zult leveren hoe hoog of laag de koers ook staat. Dus als jij Aegon voor 6 hebt gekregen, dan ga je ?call opties schrijven op b.v. 12. Hier krijg je waarschijnlijk weer een paar eurodubbeltjes lucht voor. Als de koers op 7 staat, is niemand geinteresseerd om bij jou die aandelen voor 12 te komen kopen. Zodra de koers op 15 staat is dat natuurlijk anders. Komt de koers niet ruwweg boven de 12(in praktijk wordt er niet precies vanaf excercise price ?uitgeoefend, maar wordt ook de premie verrekend) dan steek je wederom deze lucht in je zak, en ga je opnieuw call opties schrijven voor de daarop volgende 3/6 maanden.

Bij gedekt callopties schrijven is er in principe geen risico omdat je de underlying value hebt. Schrijf je ongedekt calls , dan is het theoretisch verlies onbepert zijn. Zodra je moet leveren voor 12, kan het zijn dat de
koers op 1000 staat en afhankelijk van ?de hoeveelheid kan je verlies in de tonnen/miljoenen lopen( (1000-12)*veelvoud van 100 ).

Er zijn natuurlijk wel een aantal dingen waaraan je nog moet denken. Toen de AEX op 700 stond, zijn er ongetwijfeld slimerikken geweest die Put opties AEX oct 02 400 zijn gaan schrijven. Wat de 'AEX daalt toch niet meer zover'. We hebben gezien dat dit dus wel kan. Put opties verkopen moet je dus alleen doen als je de underlying value wilt verwerven, of je moet de put opties tegen verlies op tijd terugkopen(waarbij je VAN TEVOREN een afspraak met jezelf moet maken bij welke premiestand je terugkoopt). Call opties verkopen doe je alleen als je de underlying value bezit.

Als laatst moet worden gesteld dat optietraders constant hun risico moeten monitoren. Het belangrijkste bij beleggen is risico en zeker niet de potentiele opbrengst. Dat hebben we met LegioLease inmiddels wel gezien.

Jos